(2009-09-09 22:29:19) 罗莱家纺投资价值分析报告：内销的家纺生产商

投资要点:

1、公司主营床上用品,产品包括套件、盖毯、床垫、被子、枕芯等11大类2000 多个品种。公司的有重要影响力的品牌是自有的“罗莱”品牌,代理的“SHERIDAN 雪瑞丹”、“SAINT MARC 尚玛可”、“DISNEY迪士尼”等品牌。

2、在美、欧、日本等发达国家,家纺用品、服装用纺织品、产业用纺织品约各占1/3,而我国家纺用品仅占到18%左右,家纺用品发展空间广阔。随着居民收入水平的提高,人们开始重视家纺用品的时尚、个性、舒适、保健等功能。家纺产业步入快速发展时期。

3、至 2009 年6 月份,公司已有1492 个加盟店,商场专柜略多于专卖店数目。从加盟店数量与加盟店销售收入的增长率来看,在2007、2008 年,加盟店收入增长率大于数量增长率。加盟店收入的增长质量较高。新开店铺保证了外延式扩张,可比店铺的内涵式增长质量也较佳。

4、罗莱是公司的核心品牌,以欧式浪漫与优雅风格为主。在品牌推广上,给品牌注入时尚色彩,加强对年轻人群的渗透,提升在婚庆市场的占有率;通过品牌传播活动,实现品牌溢价;通过签约代言人,参加家纺大赛等一系列推广活动,提高罗莱的知名度。2005-2008年,连续4 年获得同类产品综合占有率第一。

5、2009 年,公司业绩的增长主要来自加盟店的增加。2010 年,经济复苏后,单店的内涵增长与外延式增长共同作用,公司将步入快速发展阶段。预计2009、2010、2011 年EPS 分别为0.92 元、1.21 元、1.46 元。发行价27.16 元对应2009 年29.5 倍市盈率。

6、预计罗莱家纺首日涨幅在10%-40%之间,对应股价为29.8-38.0 元。

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