公司主要业务为床上用品,经营中以自有品牌为中心,同时代理国际同类品牌产品。公司以自有品牌—「罗莱」为核心品牌,并同时代理(授权)经营国外品牌,主要的有:澳大利亚的「SHERIDAN 雪瑞丹」、法国的「SAINT MARC 尚 玛可」和美国的「DISNEY 迪士尼」等,另外还有多个国际其他品牌。
公司主要销售区域为华东,主要销售模式是通过加盟商。华东是公司销售的核心区域(主要为上海),销售占比为40%以上。由于公司采取的是“加盟为主、直营为辅”的销售策略,因此公司加盟连锁销售额占公司总销售额的84%以上。
公司目前收入以「罗莱」为主,但代理品牌比重正在增加。公司主要收入来源还是以自有品牌「罗莱」为主。近年来「罗莱」品牌销售收入均占公司销售收入的84%以上。虽然目前公司「罗莱」产品收入占比较高,但随着公司代理(授权)品牌数量的增多,代理品牌的收入在公司总收入中的比例在逐渐提高。
国内家纺市场具有较大的发展空间。在发达国家中,家用纺织品消费与服装用纺织品、产业用纺织品已经形成了“三分天下”,其中美国和日本,家用纺织品比例更高达40%左右,超过服装成为第一大消费领域。我国这个比例大约在23%左右,因此在国内,家纺市场的还是具有较大的发展空间。
公司在行业中具有较强的综合竞争优势。公司「罗莱」品牌05 年—07 年连续获得国内同类产品市场综合占有率第一。公司在国内的主要竞争对手“湖南梦洁家纺”和“深圳富安娜”,分别在华中地区和珠三角市场优势较为明显,就全国范围来讲,罗莱公司在我国家纺行业中全面领先于竞争对手。公司在行业中较强的竞争优势,为公司未来进一步拓展全国市场奠定了良好的基础。
销售渠道扩张保证公司增长。公司未来的规划仍是以加盟为主,直营模式为辅,但为了优化渠道结构,公司渠道建设的募集资金拟全部投入自营渠道建设。公司渠道的增长将继续促进公司收入的增长,预计公司09、10、11 年销售收入增长速度分别为10.47%、12.51%和12.66%。
公司募集资金项目将能尽快发挥作用。公司本次募集资金拟投三个项目,其中南通家纺生产基地扩建和直营连锁营销网络建设能够尽快解决公司拓展销售渠道和产能不足的问题,通过该2 项目的实施,公司未来业绩将更上一台阶。物流配送系统、研发中心虽然本身不能给公司带来直接效益,但是间接收益是巨大的。
公司盈利预测及二级市场估值。我们预测公司09-11 年EPS 为1.02、1.11、1.17元。二级市场合理股价应该在25.50—27.00 元,但由于公司盘小,而且发行价格为18 元/股,因此预计首日开盘价会在35.00—38.50 元。
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